En el presente estudio se analizan los factores determinantes de la demanda de hipotecas en España comparando su comportamiento en dos períodos, uno de expansión y otro de recesión. Para ello se propone un modelo para analizar la demanda de crédito hipotecario en España, utilizando como proxy el número de hipotecas constituidas. Se obtiene evidencia de que el precio de la vivienda ha sido el factor más influyente sobre la demanda de créditos hipotecarios, sobre todo, en el periodo de recesión. Los factores financieros han influido de forma significativa, especialmente en el periodo de recesión. En cuanto a los factores macroeconómicos se puede decir que han influido según lo esperado, el PIB de forma directa y la tasa de paro de forma inversa. Además, los factores demográficos han influido de forma directa, sobre todo, en el periodo de expansión
