En este trabajo, adoptamos un punto de vista dinámico para contribuir al debate sobre cómo
y por qué eligen las empresas su estructura de capital. Utilizamos el modelo de Dickinson
(2011) sobre etapas del ciclo de vida de las empresas, basado en la distinción entre flujos de
efectivo operativos, de inversión y financieros, para analizar las diferencias de
comportamiento en las distintas etapas de las variables que tradicionalmente se han
encontrado significativas para explicar la estructura de capital. Sobre una amplia muestra de
empresas cotizadas de Alemania, España, Francia y el Reino Unido, encontramos que los
factores explicativos de la estructura de capital evolucionan a lo largo de las etapas del ciclo
de vida, de manera que va cambiando la prevalencia de las teorías estáticas en
competencia, equilibrio, jerarquía y oportunidad de mercado.
